[이지경제=조호성 기자]국내 증시를 둘러싼 대외 변수의 변동성이 확대되는 양상이다. 미국의 경기둔화 우려 해소와 유럽의 재정위기 탈출을 놓고 각국 정부가 급박하게 움직임에 따라 이들 요인을 고려한 투자방안 수립이 요구되고 있다.

 

■ 계속되는 미국의 경기부양책…효율성은(?)

 

오바마 미 대통령이 상하원 합동연설에서 밝힌 경기부양책은 당초 예상보다 투입 재원 규모가 50% 가량 증가한 4470억 달러에 달했다. 악화된 고용 상태를 해결하기 위해 나선 오바마의 이날 발표 내용은 세금감면과, 고용시장 활성화, 경제재건 및 인프라 확충안으로 나눠진다. 근로자의 급여세율 인하, 고용기금 확대, 공항 및 도로 등 인프라 건설, 인프라 뱅크 설립, 모기지 리파이낸싱 프로그램 등의 세부 방안이 포함됐다.

 

이 같은 경기부양책이 추구하는 목표는 가처분소득 인상을 통한 소비 진작, 장기실업자 비중 축소, 주택시장 활성화, 인프라 투자 재원 마련 등으로 볼 수 있다. 경제 전문가들은 이에 대해 위축된 심리가 개선되지 않고는 당초 기대와 달리 효율적 소비 진작을 이뤄내기 어렵다는 의견을 내놓았다.

 

주태진 이트레이드증권 연구원은 “대내외적 불확실성 때문에 민간부문의 심리가 크게 위축된 상황에서 오바마 대통령의 경기부양책이 제대로 효과를 낼 수 있을지 여부는 불투명한 상황”이라며 “세금 감면분은 소비가 아닌 저축 증대로 이어질 공산이 크고 신규 채용 인센티브와 세제 혜택도 불확실성이 여전함에 따라 효과가 떨어질 수 있다”고 진단했다.

 

윤창용 신한금융투자 연구원은 “규모 면에서는 시장 기대를 상회했지만 내용 면에서는 다소 미흡했는데 급여세 인하 연장과 실업수당 지원에 초점을 맞춘 이번 대책은 기업들이 일자리를 늘리게 하는 유인책으로 보기 어렵다”면서 “주택거래 활성화를 위한 세제지원 등이 없어 주택시장 침체도 상당기간 계속될 수밖에 없다”고 평가했다.

 

그는 이어 “부양책 재원 마련을 위한 구체적 방안 발표는 19일로 미뤄졌다”며 “이번 부양책이 경제 및 금융시장에 일부 긍정적 영향을 줄 것이지만 가계부문에 대한 일시적 세제 혜택에 집중된 점과 재원 마련 부문에서 미약한 점 등이 아쉬운 부분”이라고 지적했다.

 

결국, 이번 경기부양책 발표가 시장의 기대를 뛰어넘는 파급력을 보여주지 못함에 따라 투자자들의 눈은 오는 20~21일로 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의에 쏠리고 있다. 문제는 FOMC 역시 투자시장 관계자들의 기대에 부합하는 정책 제시가 어렵다는 데 있다.

 

 

윤창용 연구원은 “연준이 보유한 단기채권을 매각하고 중장기채권을 매입하거나 보유한 중장기채권의 만기를 늘리는 방식은 장기금리를 안정하는 효과는 거둘 수 있다”며 “하지만 이러한 정책이 본원통화에 미치는 영향은 없으며, 오히려 단기금융시장에 부정적 영향을 줄 수도 있어 신용창출 및 실물경제에 미칠 긍정적 효과도 미미한 수준에 그칠 수 있다”고 예상했다.

 

그는 또, “금리 상한제 같은 색다른 정책이 있을 수 있는데 지난 8월 FOMC에서 2013년 중반까지 조건 없는 저금리 기조를 발표할 때도 위원회 내 반대의견이 상당했던 점을 감안하면, 시장에 알려진 내용 이외의 강력한 통화완화조치를 꺼내기는 만만치 않다“면서 ”20~21일 FOMC는 ‘소문만 무성한 잔치’로 끝날 가능성이 커 위험자산 투자심리를 강하게 자극하기는 어려울 수 있다“고 내다봤다.

 

■ 시한폭탄 ‘유로존’…불확실성 완화(?)

 

유럽발 불안정성 요인들도 사그라질 양상을 보이지 않고 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 9월 통화정책회의에서 기준금리를 현행 1.5% 수준으로 유지한다는 결정을 내렸다. 2개월 연속 동결 조치인데 전문가들은 이에 대해 물가 안정보다는 경기침체 우려와 남유럽발 재정위기를 의식한 결정이라고 풀이했다.

 

주태진 연구원은 유로존 기준금리 전망에 대해 “일부에서는 유럽의 경기침체 우려로 ECB가 4분기 중 기준금리를 인하할 가능성을 제기하고 있는데 유럽지역에서 디플레이션 신호가 감지되거나 물가가 충분히 낮은 수준까지 떨어지지 않는다면 기준금리를 인하할 가능성은 작다”며 “다만 독일을 위시한 유럽 주요 국가들의 성장세가 둔화되고 있다는 점을 감안하면 ECB가 추가적 경기부양책을 마련할 가능성도 배제할 수는 없다”고 판단했다.

 

그는 또 “유럽 문제의 최대 고비는 14일로 예정된 EU, ECB, IMF의 그리스 정부의 긴축안 이행에 대한 실사 결과”이고 “사실상 시장에서 국채발행이 불가능한 상태에 빠진 그리스는 6차 구제금융(80억 유로)을 받아야만 디폴트를 피할 수 있는 상황인데 실사결과가 좋지 않을 경우 구제금융은 중단될 가능성도 배제할 수 없다”고 설명했다.

 

한편, 국제신용평가사 무디스가 그리스 채무 부담이 높은 프랑스 은행들의 신용등급을 강등할지 여부도 투자자들의 관심사다. 9월 들어 이들 은행의 신용부도스와프(CDS) 스프레드가 급등하고 있다는 점과 이미 무디스가 신용등급 강등 가능성을 시사했다는 점을 고려하면 또다시 유럽발 악재가 시장을 휩쓸 가능성이 점쳐지고 있다.

조호성 chs@ezyeconomy.com